银行理财产品为什么卖不出去了？

银行的理财产品不好卖了？25日，中信理财发布公告，公司的“信银理财安盈象固收稳益封闭式332号理财产品”因为认购金额未能达到理财产品说明书规定的规模下限（人民币500万元），根据约定，本期理财产品不成立。同日，华夏理财的悦安封闭式理财产品469号因募集总金额未达到约定，产品不成立。

以前，银行理财产品被认为是“稳稳的幸福”的理财代表，有着属于自己的一批忠实拥趸。但如今，“稳稳的幸福”因为收益率不高，或正在被投资者抛弃。据同花顺iFinD统计，年初至今，共有30款产品因为发布了“不成立”公告。

银行理财产品怎么突然卖不动了？背后有哪些信号和趋势？

多款产品“折戟”

“千品一面”导致错配

银行理财“稳稳的幸福”不香了？今年以来，银行理财产品遭遇前所未有的销售困境，多家银行理财公司接连发布产品“不成立”公告。其中，华夏理财的情况最为突出，据同花顺iFinD统计，今年以来已有15只理财产品发行终止，仅3月份就有7只产品“折戟”。浦银理财紧随其后，今年以来已有4款理财产品发行不成立。

在刚刚过去的2025年，我国银行理财产品存续规模创下历史新高的32.13万亿元，同时，“存款搬家”的驱动力仍在，理财产品怎么就突然不好卖了？

这些发行失败的产品有着同一副面孔：全部为固定收益类产品，绝大多数风险等级为R2（中低风险）甚至R1（低风险），运作模式以封闭式净值型为主。

这正是产品发行失败的主要原因。招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼认为，多只封闭式固定收益类产品宣告不成立的原因是多方面的，但产品同质化严重，需求与供给错配是根本原因。

“本轮募集失败的产品集中在封闭式、中低风险的固收类产品上，产品设计‘千品一面’，缺乏差异化。”董希淼说。

与此同时，投资者偏好正在发生深刻变化。董希淼表示，投资者出于对未来不确定性的担忧，普遍表现出对流动性的强烈偏好，不愿将资金锁定在长达数月甚至数年的封闭式产品中。

“封闭式固收类产品流动性差、期限长，与当前投资者追求灵活性的需求匹配度低。” 中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，存款搬家背景下理财产品募集失败增多，反映了投资者风险偏好与产品供给的错配。

收益率“不香”

投资者“用脚投票”

银行理财收益率“不香了”，也是导致封闭式固定收益类理财产品纷纷成立失败的原因。

在持续的低利率和“资产荒”环境下，固收类产品的收益空间被压缩，业绩比较基准普遍进入“2%”甚至“1%”区间。

普益标准的数据显示，2026年2月理财公司封闭式固收类产品收益率全市场环比微跌0.03个百分点至2.47%，落后基准0.09个百分点。其兑付收益下滑，主要受债市调整导致净值下跌与无风险利率下行压缩收益空间双重影响。

董希淼表示，在持续的低利率和“资产荒”环境下，固收类产品的收益空间被压缩，其业绩比较基准普遍进入“2%”甚至“1%”区间，对投资者的吸引力大幅减弱，这也是重要因素。

娄飞鹏分析，存款利率下行推动资金寻求更高收益，投资者对净值波动更为敏感，尤其在近期多资产下跌环境下，投资者对新发产品持观望态度。“银行理财收益率持续下行，部分产品收益率不及预期甚至亏损，削弱了投资者认购意愿，导致新发产品认购不足。”

投资者陈女士的困惑颇具代表性：“现在APP上推荐的产品太多了，名字听起来都差不多，点进去一看，投资方向也大同小异，业绩比较基准还越来越低。”“业绩比较基准在2%左右，还要锁定一两年，对投资者的吸引力确实有限。”有银行理财经理坦言。

“种种因素叠加上渠道推广和客户适配度不足等，导致这类产品募集遇冷。”博通咨询金融业资深分析师王蓬博认为。

募集失败将是“常态”

理财子公司需优化产品结构

投资者用脚投票现象初显，未来是否会继续出现理财产品募集失败情况？

董希淼认为，在低利率的宏观背景下，理财产品收益率可能继续走低，理财产品不成立可能还会继续出现。同时，随着理财公司运营日益精细化，那些募资规模过小、可能导致后续运作效率不高的产品可能被主动叫停。

“这本身就是市场机制推动理财市场走向高质量发展的自然现象。”董希淼说。

王蓬博也认为，这标志着理财市场从规模扩张转向存量博弈，投资者更趋理性，产品供给端也在告别粗放发行。“募集失败不会全面常态化，但会成为行业常态现象，机构不合时宜的产品设计和发行节奏更容易出现募集不达标的情况。”

单纯依赖固收类产品难以满足多元化需求，这就需要理财公司适应新的市场环境，在产品布局上做出调整。

娄飞鹏表示，银行理财子公司需要增加开放式、短期限产品供给，提升流动性吸引力；优化“固收+”策略，控制权益仓位和波动，明确风险收益特征；探索差异化产品，如挂钩特定指数、主题投资等，满足细分市场需求。

王蓬博进一步补充，银行理财子公司应该先优化产品结构，增加开放式和流动性友好的设计，同时提升投研能力做出差异化收益特征，贴合客户需求精准发行。

“还应该控制发行节奏，加强渠道协同和投资者陪伴，用稳健业绩重建信任，推动市场平稳发展。”王蓬博说。

南方+记者 黎华联