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8月18日晚，“果链巨头”立讯精密正式向港交所递交主板上市申请，由中信证券、高盛、中金公司联席保荐。
这家2024年营收2687.95亿元、净利润133.66亿元的企业，拟募资不低于10亿美元，用于海外扩产、汽车电子及AI通信研发。
尽管“果链”身份带来高营收，但其超七成收入依赖苹果、毛利率持续下跌至10%的问题，成为市场关注焦点。
福布斯中文版杂志2-3月刊封面人物 王来春。
福布斯中文版杂志2-3月刊封面人物 王来春。
打工妹创办代工帝国，登录A股十五年再赴港股
“与凤同飞，必出俊鸟”，据福布斯中文网报道，这是王来春很中意的一句话，也是其多年创业的映照。
王来春曾是富士康流水线女工，做到工厂线长，随后与兄长王来胜创业后做代工业务，富士康是其客户。2004年，二人在深圳创立立讯精密，形成自主品牌业务，从电脑连接器起家。2010年9月公司在深交所上市，成为首家登陆中小板的外资控股电子制造企业。截至2025年8月19日，其A股市值约2904亿元，全职员工27.8万人。
公司赴港IPO前，王氏兄妹合计持股37.88%，为控股股东及实控人，其余股份由A股公众股东分散持有。据2025年胡润全球富豪榜，王来春身家615亿元，位列全球第362位。
作为国内制造业龙头，公司以“垂直一体化+全球化产能”模式构建全产业链布局，截至2025年7月，在全球29国布局105个生产基地、28个研发中心。招股书称，2024年数据显示，全球每两部智能手机、三部智能可穿戴设备、五部智能汽车中，就各有一部使用其产品。
登录深交所之后，公司通过资本运作快速扩张，累计募资超1164亿元，其中252亿元用于并购，切入苹果供应链和奔驰、宝马等顶级车企供应链。
公司主要亮点。
公司主要亮点。
消费电子超八成，汽车与通信能否接棒？
立讯精密业务涵盖消费电子、汽车电子、通信与数据中心等领域。2024年，消费电子收入2240.94亿元，占比83.37%，是AirPods最大代工厂、iPhone第二大组装厂；汽车电子收入137.58亿元，同比增长48.69%，占比仅5.12%；通信与数据中心收入183.6亿元，占比6.83%，已为AWS、Meta、英伟达供应相关产品；其他业务占比不足5%。
2022-2024年，公司营收从2140.28亿元增至2687.95亿元，年均复合增速超10%；归母净利润从91.63亿元升至133.66亿元，增幅45.8%。2025年一季度延续增长态势，营收617.88亿元，同比增17.90%；归母净利润30.44亿元，同比增23.17%，增速优于行业。
公司合并损益表。
公司合并损益表。
与同行相比，其2022-2024年收入复合增速12%，高于蓝思科技（9%）、歌尔股份（8%）；但毛利率从2015年的22.88%降至10%左右，低于蓝思科技（约15%）和歌尔股份（约14%），而公司研发费用率6%-7%，亦低于工业富联的8%。
值得注意的是，2024年及2025年的一季度，公司经营活动现金净流出分别为8.4亿元和66.9亿元，主要因业务运营及扩张需大量资金。
拟募资10亿美元，高负债与客户集中存隐忧
招股书显示，本次港股募资拟40%用于越南、印度、墨西哥基地扩建及自动化升级，30%投入汽车高压线束、AI服务器互联技术等研发，剩余用于偿还502亿元短期借款及补充流动资金。
市场猜测募资超10亿美元，公司称“以后续公告为准”。若成功募资，将助力其追赶对手——蓝思科技今年3月递表后仅101天便登陆港股，募资43亿元用于全球化布局。
立讯精密。
立讯精密。
公司风险方面，一是客户集中，前五大客户贡献78.5%收入，第一大客户（推测为苹果）占比70.74%；二是财务压力，2025年一季度末资产负债率62%，短期借款502亿元、长期借款225亿元；三是毛利率下滑，消费电子毛利率跌至个位数，汽车与通信业务尚处投入期；四是地缘风险，高比例境外收入或受关税政策影响；五是产能消化，2025-2027年预计资本开支450-500亿元，若需求放缓，折旧压力将增大。
立讯精密谋求“A+H”上市，希望“借国际资本加速去苹果化”，但从代工到品牌、从零组件到系统的跨越仍需时间检验。若成功挂牌，其能否凭第二增长曲线摆脱“果链”估值折价，备受市场关注。
南方+记者 李荣华
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