A股历史新纪录！3.6万亿天量成交，意味着什么？

17连阳、指数上台阶，A股在2026年持续走热。1月12日，上证指数大涨1.09%，站上4165.29点，续创10年新高。

在赚钱效应明显的同时，另外一个更令市场关注的点是——沪深两市交易量超3.6万亿元，创下A股历史新高！

图源视觉中国

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天量成交从来不只是交易更热闹，它更像一张“市场体温表”：既照见资金是否在加速进场、风险偏好是否上移，也能检验热点能否从点状扩散到面状，更关键的是，能分辨增量资金到底是“配置型”还是“交易型”。

聚焦这笔天量成交，我们关注三个问题：这股量能为何在开年快速抬升？哪些资金在贡献主要增量？这轮放量的“含金量”能否延续、又需要警惕什么？

3.6万亿成交额，对A股意味着什么？

翻开A股30多年的历史，沪深两市单日3万亿元的成交量，仅仅出现过6次。

还记得前年国庆长假后的首个工作日吗？2024年10月8日，“924行情”启动，A股在十一假期后的首个交易日冲上3.48万亿元。投资者首次感受到“假期太长”的踏空焦虑。2025年8月至9月，成交额又三次站上3万亿元，但均未超越前期高点。

进入2026年，A股出现新气象，开年仅6个交易日，就有两个交易日超过3万亿元。其中，1月12日更以3.64万亿元创出新高。从数量看，这6个交易日的成交呈阶梯式上涨，从2.55万亿元、2.81万亿元、2.8322万亿元、2.98万亿元，逐步抬升至3.15万亿元、3.64万亿元，达到日均3万亿元。

图源新华社

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3万亿，对于A股是什么概念？

横向对比下，2023年的日均成交额是8700亿元，只有今天的1/4。2024年8月12日，沪深两市成交额不足5000亿元，不足今天的1/7。直到“924行情”启动，政策发力恢复市场活跃度，2024年的日均成交额被拉升到1.7万亿元。而2026年开年，市场已稳稳站上“3万亿时代”。

除了成交额，多项指标也印证市场情绪高涨：

一是指数。自2025年12月17日开始，沪指连续17个交易日收阳，创下了自1993年以来的历史长阳纪录；此外，从2026年1月5日（首个交易日）破4000点，到1月9日破4100点，再到1月12日以4165点续创沪指十年最高纪录。

此外，深成指也在今年突破14000点，创近4年新高；创业板指、上证50、沪深300等核心指数均创下多年的新高，呈现“上行突破态势”。

二是涨停潮。盘点1月5日以来的6个交易日，涨停个股分别为128、144、98、112、113和201只，几乎连续6日百股涨停。其中1月5日和1月12日，上涨个股超过4100只，出现普涨行情；今天，更是连ETF都出现了涨停潮，20只涨幅超10%，这吸引了更多资金的入场。

在业内人士看来，“春季躁动”已经启动，从脑机接口、到商业航天、再到AI应用、核聚变，各类题材全线爆发，热点板块轮动接力，A股的“吸金力”正在凸显。

谁在买入？增量资金结构浮现

天量成交绝非偶然，其背后是各路增量资金的汇聚与共振。当前，A股正迎来一场实实在在的“资金潮”。

那么，究竟是哪些力量在共同推高这场热潮？

第一个推手，是两融资金。与成交额同步攀升，融资余额历史上首次突破2.6万亿元。从本轮行情初期的1.8万亿元起步，两融资金余额增长了44%。从行业来看，主要流向了包括电子、计算机、机械设备、电力设备、医药生物等科技板块。

两融资金有多活跃，从2026年第一周的情况来看，除了食品饮料、公用事业等个别板块，融资客几乎在各大板块“大扫货”，首周融资净买入达到857.79亿元，位列A股历史单周净流入规模第五，成为促成“开门红”的推手之一。

第二个推手，是险资。1月12日，上海机场发布公告，太保资产增产通过大宗交易方式增持其股份，持股比例从2.09%增加到5%，达到举牌线；1月7日，平安人寿举牌农业银行，持股比例提升到20%，这都是险资在股市“买买买”的具体行动。

作为股市的“稳定器”，保险资金一直在加大对A股的配置力度，这种趋势也将延续到2026年。中国保险资产管理业协会数据显示，截至2025年三季度末，保险资金权益类投资总规模达5.59万亿元，其中股票投资3.62万亿元，证券投资基金1.97万亿元，较2024年同期增长35.92%，股票配置比例升至10.0%。

第三个推手，是公募。2026年第一周，多只基金发行规模超10亿元。其中，广发悦盈稳健三个月持有混合（FOF）发行规模为32.88亿元，万家启泰稳健三个月持有混合（FOF）为20.99亿元。这两只基金认购天数分别为2天和1天，可谓火速发行。

2025年底新发的基金也在陆续进场。根据Choice数据，2025年12月共成立208只新基金，发行规模合计为1132亿元，并且其中权益类基金是绝对的主力，为市场持续带来增量的资金。

在业内人士看来，新基金发行火热、证券开户火热，背后是居民资金在低利率的市场环境下，逐渐入市的种种迹象。只要A股赚钱效应存在，居民“存款搬家”将成为趋势。长江证券预计，到2030年，居民资产再配置可能为A股带来5.4万亿元至12万亿元的增量资金。

值得一提的是，外资也在看好中国资产。

Wind数据显示，截至2025年三季度末，北向资金持有A股市值2.58万亿元，比年初持仓市值累计增加逾3400亿元。高盛研究部宏观经济团队在《中国2026年展望：探索新动能》报告中预计，2026年和2027年中国股市每年上涨15%—20%，建议今年超配A股和H股。

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天量之后，哪些变化值得关注？

A股成交量的爆发式增长，不仅是流动性驱动。

以往“单日放量”往往由情绪炒作引发，量能“来得快、去得快”，而本次量能持续升级背后，内外部形势均发生了明显的变化。

中航证券首席经济学家董忠云指出，在基本面上，12月国内通胀数据持续改善，其中，CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月份以来最高；在政策面上，“反内卷”政策贴合市场关切，市场化与行政手段相结合，有望对盈利承压行业效果更明显；在盈利面上，国防军工、电力设备、通信、医药生物等多行业基本面改善呈现一定持续性。

汇丰晋信宏观及策略分析师李学伟也指出，国内重要会议定调积极、12月PMI和物价等基本面因素的改善进一步提振情绪，保险“开门红”、存款和理财搬家等也持续为市场带来增量资金。此外，美联储降息和人民币升值为国内权益资产上涨创造了良好的环境。

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民生加银基金也指出，人民币升值意味着以人民币计价的资产吸引力提升，为外资流入A股市场创造了“资产升值+汇率收益”的双重吸引力。除了外资回流，国内资金也在年初积极布局。每年初是保险等机构资金的集中布局期，同时以股票型ETF为代表的机构资金也在年前就出现“抢跑”迹象，内外资共振，共同推动了市场的放量上涨。

一位私募基金经理指出，3.6万亿天量成交的意义，不在于创造了历史纪录，而在于验证了A股市场中长期向好的趋势，但股市没有永恒的天量，只有永恒的价值，最终支撑股价的还是企业的基本面和长期成长性。

天量成交写下的是“热度”，也写下了新的“门槛”。成交额创纪录只是开始，真正决定这轮行情能走多远的，是天量之后能否出现更扎实的“承接”。

当热度翻涌，投资者更需要的或许不是追逐每一次放量的浪尖，而是在这张“市场体温表”上，看清资金的方向与节奏，守住自己的风险边界。

市场有风险，投资需谨慎，本文不构成任何投资建议。

采写：话题研究员  张艳

策划：纪蓓 陈颖 尤立川