鲍威尔“鸽声”嘹亮，黄金资产再次启动？

据央视新闻，当地时间22日，美联储主席鲍威尔在怀俄明州的杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，暗示美联储可能在未来数月降息。专家表示，美联储9月降息的可能性比较大。在22日鲍威尔讲话前，芝加哥交易所市场预期美联储会降息的概率超过80%，讲话后，预期降息概率超过了90%，比前一天上涨了16%个百分点。这说明鲍尔释放的信号是比较明确的。

此外，据界面新闻，美联储主席鲍威尔在全球央行年会上的鸽派言论推动美元指数下跌，黄金等更多风险资产出现上涨。COMEX黄金期货上周累计上涨1.02%。

资料来源：美联储，2025.8.23

资料来源：美联储，2025.8.23

永赢基金表示，本次鲍威尔的发言被视为为9月重启降息打开大门，而黄金在消化了前期美国经济数据反弹和关税冲突缓和带来的利空后，未来有望重新受降息驱动进入上行行情。往后看，美国通胀后续受关税影响或具有较强的韧性，历史上黄金在滞胀环境中会相对其他大类资产更加受益。随着美联储独立性动摇和赤字率上行进一步侵蚀美元和美债信用，全球“去美元化”趋势加剧，中国、印度等新兴市场央行黄金储备占比显著低于全球平均水平（注），各市场参与方都更有动力持续增加黄金资产的配置，从而持续抬升黄金和黄金股的价格中枢。

资料来源：西部证券，2025.8.25

资料来源：西部证券，2025.8.25

永赢基金表示，除了金价具有较强的支撑逻辑外，在黄金矿企方面，多家黄金公司上半年业绩表现亮眼，基本面改善与价格上行形成正向循环。担心金价高位的投资者或可关注黄金股这一类资产：截至8月23日，若按照3300美元/盎司的金价进行测算，主要金矿公司的平均PE仅13.3倍，历史上金矿公司估值中枢约20倍，因此当前黄金股仍具备显著的估值修复空间。随着黄金股自身的成长性开始体现，具备较高估值性价比的黄金股未来表现可期。

注：数据来源：世界黄金协会，中金研究所。

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