50万亿存款到期是“笼中虎”？

“三年前买的20万元大额存单，利率是3.55%。现在到期了，大额存单利率只有1.55%，该怎么办？”广州李女士近期“钱到手”，人却“更烦了”。

这是2026年不少储户面临的困惑。近期，超50万亿元居民定期存款集中到期的消息见诸报端，甚至被称为“笼中虎”。

今年到期的定期存款规模有多大？天量的定期存款到期是否“笼中虎”？居民财富流向奔袭的下一站在哪里？股市是否会受益于“存款搬家”？这些疑问正引发市场的多重猜想。

核心争议

到期存款规模有多大？

2020年之后，由于股市、楼市表现偏弱，居民投资渠道有限，储蓄意愿明显提升，银行体系吸收了大量中长期定期存款。随着存款挂牌利率持续下调，这批早期锁定在相对高利率水平的存款陆续到期。

这批存款的“再配置”成为近期市场关注的焦点。

2026年存款到期体量大致有多少？各家众说纷纭。华泰证券根据上市银行年报披露各期限存款余额简单推算，认为全市场定期存款（非金融企业+居民）到期总规模约50万亿元，较2025年增长约10万亿元；中金公司测算居民定期存款2026年到期规模约75万亿元，其中1年期及以上存款到期约67万亿元；国信证券则认为，2026年到期的全行业长期限的定期存款金额为59万亿—71万亿元。

尽管统计口径存在差异，导致规模存在争议，但核心共识是2026年居民定期存款到期规模处于历史高位，主要因为2022年至2023年避险性存款激增。

华泰证券固收分析师张继强认为，疫情后居民和企业加杠杆需求不强，预防性储蓄增多；同时房地产景气度下降，理财有破净风险，股市波动较大，居民和企业更倾向于选择稳定、安全的投资方式，以规避潜在风险；此外，彼时活期与定期存款仍存在较大利差，在存款利率下降的大趋势下，居民将活期转为定期存款以弥补收益的意愿较强。

如今，到期的天量规模的存款，遇到低利率的环境——当前1年期定存利率普遍跌破1%，3年期与5年期利率倒挂。居民存在把存款“再配置”的强烈动机。

天量的到期存款遇到再配置的压力，迎来了充分的想象空间。

招商证券银行首席王先爽如是描述：“如此大量级规模的存款到期，外溢到任何资产市场都是巨大的流动性冲击，所以市场抱有较大期待。”

闸门缓缓升起，钱将流往哪里去？

资金流向

“存款搬家”叙事成立吗？

2025年末开始，“50万亿定存即将到期”便成为市场的热点话题，近日市场甚至将天量到期存款称为“笼中虎”。

但“笼中虎”一说成立吗？国信证券经济研究所所长助理兼银行业首席分析师王剑表示，这个问题，早在上个世纪末以来便有诸多学者关注，当时被称为“笼中虎”问题。“如果这些储蓄在一个极短的时间突然涌出，在市面上形成巨大的购买力，那么可能快速推高物价或资产价格。”

当时中国人民大学黄达教授以1991年的情形举例：这一年社会商品库存总额为4237.9亿元，同期的储蓄总额为9107亿元，现金发行量为3177.8亿元，一旦“老虎”真的出笼，无疑会吃光商品库存。

王剑表示，1988年9月，人行推出“保值储蓄”，自那时起，再也没有出现“笼中虎”剧烈进出银行账户的现象。一方面，居民需要这种绝对安全的储蓄品种来应对未来的不确定性，另一方面，银行也通过吸纳这些资源有力地支持了国家经济发展。“庞大的存款安安静静地呆在笼中。”

那么，今年到期的定期存款将往何处去？是否会发生大规模的“存款搬家”让股市迎来“泼天的富贵”？

答案是，大部分继续存。

存款到期并不等于“存款搬家”，大部分居民仍只想要“稳稳的幸福”。“居民风险偏好具有稳定性，以及流动性管理的需求，绝大多数存款仍然停留在银行体系内。” 中金公司研究部副总经理、银行业分析师林英奇指出。根据他的测算，绝大多数年份银行存款留存率都在90%以上，2025年存款留存率仍在96%的高位。

“搬走”的存款去向哪里？根据林英奇的研究，消费是居民存款的最主要去向，2025年居民可支配收入61万亿元，消费支出53万亿元，消费占比约68%，居民存款通过消费进入企业部门或回流居民部门。此外，购房与贷款偿还是居民的居前选择，中金估算2025年居民现金支付购房约7万亿元，偿还房贷约5万亿元。

仅次于消费、买房子和还房贷之外，居民存款的去向还包括银行理财、保险、公募股票基金、私募股票基金、股市等。“每年用于金融资产配置的比例仅为存款的6%左右，且以低风险偏好的理财和保险为主，按照新增券商保证金估算入市资金仅占存款的不到1%。”林英奇表示。

为此，对于“存款搬家”将导致股市上涨的叙事，分析师多持否定态度。“每一轮牛市过程中，都会有银行存款迁徙资本市场的逻辑出现。”王先爽表示，每年银行都有大量的存款到期，只要市场情绪配合，每年都有存款入市的潜力。但“约30万亿元的银行理财离资本市场更近，经过多年的鼓励和发展，目前银行含权益理财占比仍比较低。”

“近年存款利率下行的确更加凸显了价值型股票的比较收益，但社会财富流向资本市场是长期过程，难以一蹴而就。”王先爽如是认为。

市场影响

资金再配置如何演进？

但无论如何，在低利率环境下，存款如何“活化”“再配置”仍是当前居民头疼的问题。

王先爽认为，随着定期存款相对收益下降，存款短期化、活期化、理财化、固收基金化、资本市场化可能会同步进行。

星图金融研究院副院长薛洪言预计，在银行存款利率已进入“1%时代”并可能持续下行的背景下，这笔到期资金将开启一场规模浩大且审慎的再配置进程。“2026年很可能成为中国居民资产配置从‘储蓄为王’向‘多元配置’演进过程中的一个关键节点。”

薛洪言认为，绝大部分资金基于强烈的本金安全诉求，仍将沉淀于银行体系内部，但存在形式会发生显著变化——从长期定存大规模转向活期或短期限存款。“这既是应对未来不确定性保持现金灵活性的需要，也反映了对极低利率的无奈接受。”

与此同时，资金将向银行体系外溢，寻求更具吸引力的回报。“兼具稳健与相对收益优势的渠道将成为吸纳主力，例如能提供预定利率的储蓄型保险、主打‘固收+’策略的银行理财以及货币基金等低波动的资管产品。”薛洪言表示。

上海金融与发展实验室副主任、招联首席研究员董希淼同样观察到，多数储户到期资金的配置正在从追求绝对安全，转向在安全、收益和流动性之间寻找新平衡。“比如年轻人转向‘新三金’——货币基金、债券基金、黄金基金的组合。”

薛洪言表示，居民整体的风险偏好仍处于缓慢修复期，对收益的追求是渐进且分层级的，因此会呈现“先保值、后增值，先低风险、后中高风险”的阶梯式迁移。

尽管“存款搬家”叙事并不成立，但资本市场仍将间接受益于这股潮流。薛洪言认为，居民直接入市的比例可能有限，但会通过公募基金特别是宽基指数基金、养老目标基金等进行间接、分散的权益资产配置，将成为增量资金进入股市的重要路径。

那么，在低利率的环境下，居民应该如何对到期的存款进行“再配置”？

董希淼认为，普通投资者应基于自身投资经验和风险承受能力进行资产配置，可以尝试建立“核心-卫星”资产配置组合：

核心资产“求稳”，将大部分资金（比如50%—70%）配置于债券基金、固收+理财产品、高股息资产等稳健型资产，作为资产配置的“压舱石”；

卫星资产“求进”，用小部分资金（例如30%—50%比例）来捕捉增长机会，例如投向科技（人工智能、半导体等）、高端制造等成长性或周期性领域。

“坚持多元分散与长期视角，通过公募基金、ETF等工具实现跨资产、跨行业的配置。”董希淼表示。

南方+记者 黎华联

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