金价飙上3800美元/盎司！为什么？

金价，再次突破了大多数人的认知——9月23日，COMEX黄金期货价格突破3800美元/盎司，刷新历史高位，年内已累计逾40次打破纪录。随着国际黄金价格走高，国内金饰价格上涨。9月23日，周生生足金首饰价格达到1100元/克，比前一日上涨10元/克；周大福和老凤祥足金首饰升至1098元/克。

面对狂飙的黄金价格，国际投行不仅没喊“见顶”，反而一个接一个上调目标价。最近，瑞银预测2025年底金价达3800美元，2026年中冲上3900美元；德银更直接，预计2026年全年均价达4000美元；高盛则一口气喊出4500美元的高位目标。

金价持续狂飙

年内涨幅超过40%

2025年以来，黄金已成为全球表现最强势的主流资产。截至目前，国际金价年内涨幅超过40%，且已40余次打破历史纪录。在2024年大涨27%的基础上，这一轮“二次冲顶”呈现出更强烈的趋势性特征。

支撑这轮几乎没有像样回调的牛市的，是一种持续的避险需求。德意志银行分析师亨利·艾伦指出：当前黄金价格上涨的核心驱动之一，是“恐慌情绪下的资产避风港”角色被再次强化。尽管股市维持高位运行，但市场对系统性风险的警惕情绪正在积聚。

这背后是多重风险叠加的结果：全球地缘冲突频发，“灰犀牛”与“黑天鹅”交错出现；美国高利率叠加高债务，财政利息成本攀升；美联储政策路径摇摆不定，独立性受到质疑；多国央行持续“去美元化”，转向黄金。

与此同时，美联储于9月宣布年内首次降息25个基点，市场普遍预期2026年前将开启“降息通道”。华泰证券指出，金价短期虽存在“利好兑现”压力，但长期看，若货币持续宽松，黄金价格仍有可观上行空间。

“集体看多”背后

各国央行成为买金主力

高盛、德银、瑞银等投行的“齐声看多”，背后不仅是对美联储政策的预判，更反映出一个共识：

这轮黄金行情，不只是周期性反弹，更可能是结构性重估。

过去，黄金大涨往往发生在“动荡”之后。但这一次，我们看到的不只是市场情绪的波动，而是全球资产锚定逻辑的系统性松动与重排。其中有两个深层变化，格外值得关注：

第一，买金的主力换了——从“大妈”变成“央妈”。

最近几年，央行净买入一路创纪录：2022、2023、2024连续三年央行净买入都在千吨以上，这是过去十几年从未见过的强度。

今年，各国央行节奏虽放缓，但仍处于高位。世界黄金协会预计全年净买入仍接近900吨，热度并未退场。

以中国央行为例，自2024年12月起已连续9个月增持，官方储备升至7402万盎司（约2302.28吨）。

其他买家也很积极：波兰、土耳其等在近两年持续加仓，成为主要增持力量之一。

所以，推动金价上涨的，不是“金饰热卖”的消费潮，而是各国在资产负债表上做的战略性配置。

这些资金配置的背后，并非追涨杀跌，而是战略性压舱石行为。换句话说，这不再是一场金饰消费热潮，而是一次主权货币层级的全球再配置。

第二，买金的理由变了——从“避险”变成“去美元化”。

以往买金，是为了对冲风险；而如今，更多国家买金，是为了对冲信用体系本身的波动。

你可能不知道：2000年美元在全球央行外储中占比为71%，如今已跌破60%。特别是2022年，俄罗斯约3000亿美元外汇储备被冻结，让许多国家猛然意识到：所谓的“美元资产”，在政治对手眼中，只是一种制裁工具。

于是，各国央行纷纷调整外储结构，把黄金当作“第二国债”来配置——它不依附于任何单一主权，不会被冻结，也不会违约——黄金，是全世界共同认可的价值锚。

这也解释了：这一次黄金走强，不是情绪波动的结果，而是全球博弈秩序的映射。

黄金持仓首超美债

全球货币“信任体系”变化

最近，有一个关键指标，验证了这轮金价变化的逻辑——截至2025年第三季度，全球央行持有的黄金总市值，历史性超过了美债持有市值。这是近30年来首次发生。

为什么这件事值得所有人警惕？

因为，很长一段时间里，流动性强、信誉很好的美债一直稳居各国外储“C位”。但现在，各国央行用“真金白银”投票，把黄金抬上了第一的位置。

这意味着三件事：

第一，去美元化不再是口号，而已经在各国央行账面上真实发生了。面对地缘冲突、制裁风险、美债评级下调，越来越多国家选择抛弃美元。

第二，黄金回归“压舱石”角色。从中国、俄罗斯，到印度、土耳其、波兰、卡塔尔，过去两年，全球央行疯狂买金，正是为了抵御不确定性。

第三，全球正在重估“安全资产”的定义。过去是美债，现在是黄金。换句话说，黄金正在成为“世界货币”信任体系的新锚。

当黄金的持有量超过美债，不只是数字的变化，更是全球央行“信任体系”的大转向。

跟着央妈学“买金”

顺势而为，不博短线

在金价连创新高、各国央行频繁出手的背景下，普通人最关心的问题是：我到底该不该跟着买黄金？怎么买才更稳妥？

其实，中国央行的操作就像是一堂“投资课”，值得我们认真来学习。

为什么这么说？我们来简单回顾一下央妈的买金策略，其实经历了三个阶段的明显变化：

第一阶段：2010-2020年期间的低位吸筹期。

在这个阶段，金价整体震荡，央行采取“逢低吸筹、回撤加仓”策略，比如2015年起连续16个月买入，2018年底再度加仓10个月，每次都是在价格低点稳步建仓。

第二阶段：2022-2023年的抢筹期。

这一阶段俄乌冲突爆发，黄金的战略价值被重新审视。央行平均每月加仓17.5吨，操作节奏显著加快，金价也随之走强。

第三阶段：2023年底至今的定投期。

进入2024年后，伴随着金价上涨，央行放缓买入节奏，每月只买2吨左右，这更像是用“基金定投”的方式，低调但持续地配置。

这套打法背后的逻辑很朴素：低时多买、乱时快买、高时稳买。

对普通人来说，我们能从央妈的“买金课”学到什么？

第一，顺势而为，不要博短线。

普通人炒短线，很容易高买低卖。央行的策略提醒我们，黄金更适合用来对抗通胀、对冲风险，而不是频繁交易。

第二，分批买入，控制节奏。

不需要一把梭哈，而是分阶段布局，就像“基金定投”，可以在不同价位平滑成本、降低风险。

第三，明确定位，把黄金作为资产组合中的“长期配置”。

黄金不是高收益品种，但它的价值，在于穿越周期、稳定心态。

南方+记者 陈颖 实习生 陈楚恒