东风“变法”，前景几何？

8月22日晚，东风汽车突然发布公告，启动重大资产重组，计划通过“介绍上市”方式推动岚图汽车香港上市，并对东风汽车集团股份有限公司（0489.HK）进行私有化。受此消息刺激，25日港股开盘，东风汽车集团股份公司股价上涨超60%。

这是在与长安汽车合并“夭折”之后，东风汽车迅速启动的新一轮改革，力度不可谓不大，可以说超乎许多业内人士意料。

作为央企的东风汽车，此次主动大胆求变，积极面对新一轮科技革命与产业变革，这背后说明了什么？又透露出未来发展哪些重要信号？

①

为何“腾笼换鸟”？

为什么东风汽车突然之间有如此大的动作？

对于这个问题，要从整体市场环境与东风汽车整体表现来回答。随着电动化、智能化转型的深入，以及日益加剧的市场竞争，东风汽车在过去几年整体表现并不如意。东风汽车方面直言，拟通过分派、合并及上市进一步整合优势资源，实现价值重构。

数据显示，与2016年最高的427万辆销量对比，东风汽车今年上半年终端销量仅为111.6万辆，市场份额下跌至7%左右。市场下滑的核心是合资板块的收缩，尤其是东风日产与东风本田两个核心品牌。

在更为关键的利润指标上，东风汽车则出现了大幅下滑。2022年，东风汽车利润仍然超百亿元，然而到2023年，亏损却达到38亿元。今年上半年，东风汽车仍未能扭转局势，净利润仅为5500万元，同比下滑92%。

这些反映在资本上，则是估值无法提升，股价长期被低估。截至2025年6月30日，东风集团股份每股未审计股东应占净资产约19.73港元。截至2025年7月31日，其收盘价为4.74港元/股，PB仅为0.25 倍，股票市值长期远低于净资产。

换句话说，如果按照现有业务，东风汽车基本失去了上市平台的融资功能，难以利用资本市场的优势推动整个集团的改革向前。因此，“腾笼换鸟”也就成为一种不错的选择。

据悉，东风汽车在2005年香港上市时，曾经是中国汽车行业最大的上市公司，也是当年全球汽车行业最大IPO项目。然而，东风汽车除了上市之初的融资外，之后并未进行过股本再融资。

②

为什么是岚图？

东风汽车此次大胆“改革”中，岚图汽车成为最大赢家。

为什么东风汽车要将优势资源赋予岚图汽车？

在东风汽车现有整车业务中，岚图无疑是发展前景最好者，没有之一。目前，东风汽车在自主品牌业务中，承载着电动化、智能化开拓重任者有三：岚图、猛士以及刚刚成立的奕派科技。

猛士品牌由于定位与车型原因，市场规模较小，无法扛起整个集团转型的大旗；奕派则由于历史发展原因，也难以在市场上呈现出较大的竞争优势；而岚图，恰恰这两年表现出良好的发展态势，已拥有岚图FREE、梦想家、追光和知音四款车型，覆盖SUV、MPV、轿车三大品类，是产品布局相对完整的新能源车企之一。

东风汽车在公告中称，此次改革不仅开启新的增长赛道，有利于集中力量发展新能源汽车产业，整合资源向战略新兴产业集中。

事实上，2019年成立的岚图，正是东风汽车推动新一轮创业而创立的品牌。回顾过去6年发展历程，岚图并非一帆风顺，从早期的“高开”，到后来的“低走”，再到如今的“破局”，岚图经历了完整的市场轮回。

岚图汽车CEO卢放之前在总结发展思路时指出，面对市场挑战，关键是要坚持技术创新，实现从“比拼参数”到“创造价值”的跨越，创新的价值必须由其满足的“真需求”来定义和衡量。只有真正解决用户的痛点，满足用户需求，才能将技术转化为用户价值，这背后是打破传统的“生产者—消费者”二元对立，让用户不单单是数据终端，而是成为创新起点。

数据显示，7月，岚图汽车单月交付达12135辆，同比增长102%，环比增长21%，且实现“六连涨”。1-7月，岚图汽车累计销量达68263辆，同比增长88%。

从东风汽车发布的公告来看，与其他新势力相比，岚图收入与盈利情况还是相对可观。2024年总收入为193亿元，亏损仅为9000万。

③

这仅仅是开始？

按照公告内容，岚图是成为继蔚来、小鹏、理想、零跑之后又一家登陆港股的中国新能源车企，也是我国央企中首个实现单独上市的汽车品牌。

东风汽车本次“腾笼换鸟”式重组，不仅是本轮汽车央企改革的一次大胆创新，也为整个汽车行业新旧动能转换提供了可借鉴的实践样本。

面对新的市场环境，其实早在去年12月底，东风汽车便启动了“战略管控”向“运营+统筹”的大改革。东风汽车董事长、党委书记杨青指出改革的核心逻辑是，“市场形势变了、竞争态势变了，战斗队形就要变。”

本次改革，也是东风汽车改革向前的体现。数据显示，随着改革深入，2025年上半年，东风汽车的销量呈现出逐月回升态势，中重卡终端销量跃升至国内市场第一，自主品牌销量占比进一步提升至60%，新能源汽车销量同比增长6.8%、达40.2万辆。

根据规划，今年下半年，东风汽车制订了挑战188万辆的销量目标，全年冲刺300万辆，自主新能源领域占比需达30%。

面对全新的市场挑战，可以看到，本次在资本市场的大胆改革，对于东风汽车而言，不会是一轮改革的结束，而是新一轮更大内部资源整合的开端。

南方+记者 郭小戈 魏泓泉