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亏损超4亿，估值超40亿！广州创新药再现黑马｜鹏友圈
过去三年归属净利润连续为负，合计亏损超4亿元，今年前三季度预计零营收。这样的企业不仅拿下了科创板入场券，而且上市后预计市值不低于40亿元！
这家蛰伏13年的药企，究竟是如何敲开资本市场的大门？今天，我们就来扒一扒，广州必贝特医药股份有限公司（下称“必贝特”）的传奇闯关路。
迎来破茧时刻
8月7日，必贝特医药拿下科创板IPO批文，计划募资20亿元。
必贝特上市，堪称一场历时一千多天的马拉松式闯关。
与大多科创板企业不同，必贝特用的是最艰难的“第五套上市标准”。
要知道，科创板自2019年设立以来，仅有54家企业经由“第五套标准”登陆科创板（数据截至8月9日），不到上市企业总数的十分之一。
这套标准不考核营收、不要求利润，唯独看重一项硬指标：是否拥有足以改变行业格局的核心技术。
2022年、2023年、2024年，必贝特营业营收分别为0元、0元、0元，三年间归母净利润累计亏损4.17亿元。然而，他们却手握一张底牌：一款抗癌新药BEBT-908。
冒险者的“通行证”
当跨国药企还在单靶点抗癌赛道卷研发时，必贝特瞄准了更险峻的双靶点药物赛道。
所谓“双靶点”，就是一种药物或治疗方案，同时作用于人体的两个不同生物分子。“两路并进”发挥作用，可以增强疗效、降低耐药性或减少副作用。
说起来容易，真正到了研发阶段，双靶点药物不仅费尽心血，还要疯狂烧钱。
2022年度至2024年度，必贝特的研发投入为1.67亿元、1.58亿元、1.2亿元。以2022年为例，公司的研发费用率超过92%，远高于同行业可比公司平均值的61%。
大手笔的投入下，必贝特这款用于治疗特殊淋巴瘤的双靶点抑制剂（即BEBT-908），历经充分检验成功上市。它不仅具备良好的抗肿瘤活性，对人体也更加友好。
商业化“闯关”
资本市场之所以对必贝特青睐有加，是因为他们拳头产品拥有广阔的市场前景。
就拿那款上市新药来说，它所针对的病症在全球每年约有15万新发病例，占所有淋巴瘤的40%。传统方案面临复发、难治等问题，给了新药逆袭的机会。
除此之外，必贝特还有两款分别针对乳腺癌、肺癌的产品，也已处在Ⅲ期临床试验阶段，商业前景同样可期。
业绩预期能否变现，还要跨越漫长的商业化天堑。登陆科创板，必贝特的市场化挑战才刚刚开始。自有产业化基地仍在募资筹建中，而医保谈判必须在降价与生存间走钢丝。
对于尚未扭亏为盈的必贝特来说，在可预见的未来经营亏损仍将持续增加。哪怕财报只剩赤字与孤勇，这位穿越创新药死亡谷的广州药企，依然值得掌声与期待。
策划：龚晶 陈思勤
统筹：陈思勤 李鹏程
文字/脚本：南方+记者 李鹏程
配音：南方+记者 李鹏程
剪辑：张晓晨
设计：招凤仪
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