“玻尿酸女王”炮轰券商研报“向钱看”，两大协会回应

医美行业爆发“口水战”。

5月17日深夜11点，全球最大透明质酸(玻尿酸)研发、生产及销售企业华熙生物在公众号发布了一篇“战斗檄文”《概念总在重演，科技永远向前》。

华熙生物官微截图

华熙生物官微截图

文章洋洋洒洒近6000字，痛斥华泰证券、国金证券在内的多家券商发布的“玻尿酸过时论”，说他们故意唱衰玻尿酸这种成熟的产业，为的是转移大众的注意力，把投资人和二级市场的钱都“忽悠”去追新的热门概念。

昨晚，中国香料香精化妆品工业协会、中国整形美容协会共同发出倡议书，呼吁从业者及资本市场回归科学本质与商业文明初心，并表示希望更多同行响应本倡议，以科学敬畏之心、商业向善之志，共同捍卫行业的尊严与未来。

协会倡议书内容令人玩味

华熙生物在微信文章中表示，2022年开始，随着资本市场不断追求新的公司题材，重组胶原蛋白概念被看似幸运地选中了。为了营造比透明质酸产业更大的预期，围绕某重组胶原企业的研报中，出现了大量直接针对中国透明质酸产业的所谓“对比研究”。

华熙生物官微截图

华熙生物官微截图

包括华泰证券、安信证券等多家券商研报被华熙生物节选发在了上述文章中。华熙生物文章称，这些误导性“结论”伴随着随后兴起的“玻尿酸过时论”被媒体和自媒体红人广泛传播，形成了资本市场与消费市场的舆论共振，伤害了经几代人努力的、一个中国优势产业的市场转化基础。

华熙生物官微截图

华熙生物官微截图

记者注意到，中国香料香精化妆品工业协会、中国整形美容协会共同发出倡议书，只字未提“玻尿酸”、“重组胶原蛋白”，以及券商信息等字眼，内容宽泛、抽象，不明真相的群众看不出该文所指何意，但华熙生物官微以《两大协会共同呼吁：从业者及资本市场回归科学本质与商业文明》转发倡议书，想传递什么意思，可谓尽在不言中。

江湖地位被撼动

华熙生物发文驳斥券商研报的背后，有着一条医美行业龙头公司业绩起伏的暗线。

透明质酸具有良好的保水性、润滑性、黏弹性、生物降解及生物相容性等物理生物特性，在医疗、化妆品和功能性食品领域有着广泛的应用。

玻尿酸作为轻医美针剂注射项目的经典，备受市场青睐。根据巨子生物招股说明书，2023年我国玻尿酸注射市场规模约298亿元。

不过过去几年，市场经历了显著变化。

华熙生物官微文章中提及的券商研报，有部分聚焦港股上市公司巨子生物（02367.HK），主打透明质酸的华熙生物，和主打重组胶原蛋白产品的巨子生物，近年来在资本市场遭遇不同境遇。

2022年上市的巨子生物，超八成收入来自以重组胶原蛋白为基础的护肤品。2024年巨子生物的收入、净利润分别达到55.39亿元、20.62亿元，分别同比增长了57.07%、42%。同年，华熙生物的收入、归母净利润分别为53.71亿元、1.74亿元，分别同比下滑了11.61%、71.10%。

曾经被视为资本宠儿的玻尿酸“三剑客”（爱美客、华熙生物、昊海生科）进入2025年以来，这三家公司的股价累计跌幅分别为3.65%、1.08%和15.96%。‌

凭借全球玻尿酸龙头的江湖地位，华熙生物的护肤品等业务曾一路起飞，如今它及玻尿酸同行的江湖地位正遭到来自重组胶原蛋白相关企业的冲击。

华熙生物董事长赵燕曾公开谈到：“大家都知道华熙生物最近两年有比较大的业绩调整，这样的调整有一部分原因是市场的原因造成的，更大的有一部分原因是我意识到我们组织、人才没有跟上时代的变化而主动踩了刹车。”

南方+记者 李劼