金银“大跳水”！谁是“推手”？

炽热的贵金属被浇上一盆冷水。1月30日，贵金属市场上演“跳水式”暴跌：国际金价从逼近5600美元/盎司的高点急速回落，单日跌幅超7%，盘中一度跌破5000美元/盎司，下探至4942.65美元/盎司。白银更是最低探至95.01美元/盎司，暴跌15.38%。国内方面，上金所Au9999收盘报1163.95元/克，跌6.36%，Ag99.99最低探至29585元/千克。受期现货暴跌影响，A股黄金股集体跌停。这波暴跌让许多追高买入的投资者措手不及。

谁是引发金银暴跌的“元凶”？黄金、白银还能涨吗？投资者应该如何布局贵金属？

“踩踏式”下跌的三大元凶

“这种剧烈波动，是市场在快速上涨后常见的技术调整与当前复杂的宏观环境共同作用的结果。”招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示。

暴跌的主要原因是获利盘集体“逃跑”。“波动来自技术性回调压力。” 董希淼表示，国际金价在年初以来涨势迅猛，短期过快上涨积累了大量的获利盘，市场本身存在技术性回调的需求。“这是比较常见的一种情况。”

以现货黄金、现货白银来算，元旦开始就一路上涨，在不到一个月时间涨幅高达25%和63%。大量投资者账面浮盈丰厚，一旦市场出现风吹草动，这些“获利了结”的资金就会争先恐后离场，引发踩踏式下跌。

苏商银行特约研究员薛洪言认为，交易所为控制风险采取了上调保证金等调控措施，这迫使部分高杠杆交易头寸进行强制平仓，从而放大了卖压。同时，当前市场中程序化算法交易占比较高，其在关键价格点位触发了集中的止损指令，加剧了瞬间的市场波动。

引发获利盘逃跑的“风吹草动”是美联储“鹰派”转向“吓坏”市场。美联储最新会议释放强烈信号，2026年可能不降息甚至加息。类比银行突然宣布提高存款利息，原本流向贵金属的“避险资金”被高息资产吸引，导致金银吸引力下降。“市场对于美联储未来货币政策路径的预期出现了一些波动，短期资金流向的调整也对贵金属价格构成了压力。”薛洪言分析。

地缘风险的“退烧”，让炽热的贵金属失去了支撑的热度。特朗普政府释放缓和伊朗局势的信号，此前支撑金银上涨的“中东火药桶”突然降温，避险情绪快速消退。“当这些情绪被市场充分定价或暂未出现新的刺激时，价格容易出现回落。”董希淼表示。

“上涨发动机”还在运转吗？

尽管短期暴跌，但支撑贵金属长期上涨的三大核心逻辑并未改变：

首先是全球“钱变毛”的担忧。各国央行持续“印钞”应对经济压力，贵金属作为“抗通胀保险柜”，长期需求依然旺盛。“货币宽松大趋势仍在延续，市场预计美联储将继续实施降息，美元利率下行将持续支撑黄金配置价值。”董希淼表示。

与此同时，美元信用"裂缝"扩大趋势未变。当各国开始怀疑美元的“信用质量”，贵金属自然成为替代选择。根据世界黄金协会发布的报告，2025年全球央行购金量达863吨，购金规模仍处于历史高位，2022年-2024年连续三年全球央行净购金量均超千吨。“全球央行购金热潮未减，成为黄金需求的稳定支柱。”董希淼表示。

与此同时，贵金属成为工业革命的“新燃料”支撑着价格。 新能源车每辆需用373克白银，是传统车7倍，光伏发电板依赖白银导电，随着AI服务器、量子计算机普及，贵金属正从“首饰材料”变身“科技刚需”。

这点也导致了金银跌幅不一。“金银跌幅差异，是一次‘避险属性’与‘工业属性’的博弈。黄金因金融属性深厚而相对抗跌，白银则因对经济前景敏感而跌幅更深。”董希淼表示，白银市场规模较小、投机性更强，使其价格波动性往往高于黄金。

总体而言，支撑贵金属走强的逻辑未有根本性转向。董希淼表示，全球范围内，不确定性因素仍然较多，投资者寻找避险资产的需求仍然旺盛。

“从中长期视角看，支撑其价格的核心逻辑依然存在，如全球央行对黄金的储备需求、美元体系的长期结构性变化，以及白银在工业应用领域持续的供需紧张关系。”薛洪言进一步认为，贵金属未来的价格走势，短期市场情绪可能仍不稳定，波动加剧的状况或将延续。

薛洪言认为，尽管上涨过程可能会更加曲折，但价格的中枢仍有望在诸多宏观因素支撑下保持稳健。

别把“避险资产”当“暴富工具”

尽管贵金属是“避险资产”，但它的风险从来都是不低的，贵金属单日波动超5%是常态，2025年3月曾出现单周暴跌15%的极端行情。贵金属适合用来“压箱底”，而不是“炒短线”。

薛洪言建议，普通投资者面对高波动的贵金属市场，首要的是树立长期资产配置的理念，而非短线投机。他建议将贵金属投资作为家庭整体资产组合的一部分，控制在合理比例范围内，并通过如定期定额等方式分批参与，以平摊成本和降低择时风险。

在这轮金银大涨中，有投资者使用借贷或者杠杆追涨，但投资贵金属的钱，应该是“亏光也不影响生活”的闲钱，要谨记杠杆是“财富放大器”更是“风险加速器” ，建议将家庭金融资产的5%—15%配置贵金属，不需要太多，但能提升整体抗风险能力。

那么普通人怎么买贵金属？董希淼表示，要做好适合个人和家庭的资产配置，不要轻易追涨杀跌。同时一定要选择适合自己的方式、自己了解的产品，不要跟风投资、盲目投资。

投资黄金的方式、产品多种多样，除了购买黄金主题理财产品、实物黄金之外，还可以投资账户黄金（即“纸黄金”）及积存金、黄金ETF以及黄金相关的股票。普通投资者可通过黄金ETF、银行积存金等工具参与，避免直接炒期货。

董希淼认为，2026年处于高位的黄金价格波动还将进一步加剧，投资者要从自身风险偏好、投资需求、投资能力等出发，做好适合自身的资产配置。

总之，闲钱配置、控制仓位、拒绝杠杆，才能让贵金属真正成为财富的“压舱石”。

南方+记者 黎华联