多空激烈博弈！3500点为什么重要？| 财知道

今天，证券市场迎来一个关键时刻——沪指突破3500点整数关口，创年内新高，上次重回该点位是2024年11月8日。对市场人士而言，3500点不仅是一个重要的数字关口，更是市场情绪和信心的“风向标”。

从A股走势来看，过去多年，沪指在该点位附近多次出现震荡徘徊，多空展开激烈博弈。

今天亦如此，在沪指摸高3512点后，尾盘涨幅不断收窄，收盘报收3493.05点。不过两市成交持续放大至1.51万亿元。

前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，当市场能够突破并站稳3500点，通常被认为是市场趋势向好的信号，意味着多方力量占据优势，赚钱效应出现，市场信心得到极大提振，从而吸引更多资金入场。

今日沪指突破3500点的背后，有哪些力量支撑？后市行情怎么走？有哪些板块有赚钱效应？本期《财知道》聊聊A股。

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哪些因素推动A股市场反弹？

简单回顾A股最近走势：从2025年4月8日触及年内低谷3040.69点之后，A股开启了一路上行的放量反弹之路，三个月涨幅超15%，接连收复3100、3200、3300、3400和3500的失地。

为何上涨？市场人士认为这是宏观政策面、资金面、情绪面等诸多因素叠加共振的结果。

其一，从宏观政策面来看，上半年中国经济整体延续回升向好态势，为完成全年目标奠定了坚实基础，也为沪指重回3500点提供了政策支撑。

“上半年，中国经济在复杂的国内外环境中依然展现出了较强的韧性。”汇丰晋信基金指出，上半年财政政策积极发力、促消费政策密集出台、“推动房地产止跌回稳”政策推动地产整体朝着止跌回稳的方向迈进。与此同时，虽然外部关税产生扰动，但在“抢出口”及对欧盟、东盟出口高增速的背景下，中国外需的韧性依然继续显现。

其二，流动性充裕以及市场增量资金流入，是推动沪指突破的关键因素之一。

2025年上半年，市场交投活跃度显著超越去年同期，日均成交额持续站稳万亿元关口，流动性整体改善。广发证券研报指出，从两融余额来看，2025年1—5月两融余额持续运行于1.77万亿元—1.92万亿元高位区间，较2024年同期系统性上移约3000亿元，反映融资盘对市场行情的积极参与。

此外，今年新成立基金数量和募集资金规模均大幅增长，随着银行存款利率的下行，居民储蓄资金通过基金等渠道间接入市的趋势愈发明显，让A股的流动性相对充裕。

除了国内的变化，还有国外的原因。摩根士丹利基金还指出，美元指数自年初以来震荡下跌，并且跌至2022年初美联储加息周期的起点，美元指数的弱势推动了全球资金的再平衡，外资不再减持中国资产，对冲基金在港股的活跃度提升。

方正富邦首席投资官汤戈也认为，在美国挑起的反复不定的关税战之下，全球资本都在寻找安全地，中国资产备受关注。外资偏好具有稳定业绩和高股息率的蓝筹股，其持续流入对稳定市场、提升市场估值起到了推动作用。

其三，股市的持续上涨，产生了明显的赚钱效应，从而提振了市场情绪。

数据显示，今年上半年，A股累计新开户1260万户，与去年同期的949万户相比，增长32.79%。投资者加速入场源于赚钱效应。科技板块表现尤为突出，以人工智能、半导体、5G为代表的企业吸引大量资金追捧，成为推动指数上涨的重要力量。

“过去几周市场对利空因素反应较为钝化，对利好因素反应则非常积极，越来越多投资者对A股市场的信心提升。”摩根士丹利基金指出。

其解释道，投资A股的风险溢价下降，来自对中国经济的再认识。“这种认知包括新旧动能转换正在得到广泛讨论，传统经济持续下行且被投资者深刻思考，预期不再进一步悲观；新动能中的新能源和电动车产能过剩的问题获得了监管部门的重视，治理低价无序竞争有望成为未来的重要政策之一；AI、创新药、部分高端制造不断取得进展，新动能接力经济逐步成为现实。”

此外，今年资本市场监管释放的“稳股市”的强烈信号，也让市场预期较为乐观。投资者普遍认为，政府有望继续出台一系列有利于股市稳定健康发展的政策，如鼓励长期资金入市、完善资本市场基础制度等，进一步增强市场做多的底气。

02

是否仍有上行空间？

从A股走势看，3500点是一个重要心理关口和技术阻力位。

一位资深市场人士指出，一方面，在该点位上方，市场积累了一定的获利盘，部分投资者可能选择落袋为安；另一方面，技术面上，3500点上方存在一定的套牢盘压力，也需要时间和成交量来消化。

东吴证券认为，接下来可重点观察成交量的变化，如果能够逐步放大并稳定在日成交量1.6万亿元上方、上证指数站稳3500点，则上方空间有望继续打开。

杨德龙则分析指出：“近期，美国宣布对包括日本、韩国在内的国家加征关税，美股出现跳水，甚至可能会导致美股、美债、美元再次出现三杀局面。但反观A股和港股逆势上涨，说明贸易摩擦对A股和港股的影响已经接近尾声。当前中美贸易谈判正在进行中，如能取得实质性进展，那么下半年的A股行情可能会走得更远。”

03

哪些板块有赚钱效应？

展望后市，摩根士丹利基金认为，A股市场仍将沿着中国制造的主线演绎，继续看好三个方向。“一是科技成长，出口管制的缓和对于具有海外产业链的公司更为有利；二是中国制造，包括高端机械、汽车、军工甚至医药等，其中优质的公司需要重视；三是新消费，部分公司不但牢牢占据国内市场主导地位，海外市场拓展也极为顺利，成为上市公司业绩的新增长点。”

民生加银基金则提供了几方面思路——

思路一：AI板块。

当前AI板块正迎来“技术突破—场景落地—政策催化”三重驱动下的历史性投资机遇。AI应用场景向高价值领域深度渗透，智能制造、智慧医疗、消费终端、政务民生等千亿级市场爆发在即。可聚焦多模态开源模型、具身智能机器人、边缘计算芯片等技术突破层，工业智能体、AI+医疗诊断、政务数字化解决方案等场景应用层、智算中心建设商、数据合规服务商、AI伦理治理平台等政策受益层等多个受益于AI技术革命的投资方向。

思路二：军工板块。

国产化逻辑下，军工企业订单显著增长‌。

思路三：工业金属。

工业金属供给仍呈现偏紧格局，而地缘政治风险下的资源博弈或加剧对供给端的扰动，且下半年海内外政策有望维持宽松基调，工业金属价格或偏强运行。

思路四：银行及保险。

银行基本面相对更加稳健，具备较强防御属性。宏观资金面宽松，中长线资金有望加速涌入筑牢资本市场健康发展的根基。随着A股市场持续向好、投资者情绪持续提升，保险板块景气度和基本面有望延续上行趋势。

南方+记者 张艳 唐柳雯