沪指七连阳创年内新高！3500点以来发生了什么？​

沪指七连阳创年内新高！3500点以来发生了什么？后续怎么走？

A股上证指数走出罕见的“七连阳”行情。截至8月12日收盘，上证指数报3665.92点，上涨0.5%；深成指报11351.63，上涨0.53%；创业板指报2409.4，上涨1.24%。全市场2084只股上涨，芯片板块集体爆发。两市成交额1.88万亿元，仍处于高位水平。

这是沪指自8月4日以来拉出的第7根阳线。除了沪指，还有哪些关键指标创新高？在3500点后，市场发生了哪些新变化？是哪类增量资金在为A股推波助澜？后市又该怎么看？今天来聊聊这些话题。

两融余额破两万亿

473只个股创新高

7月以来，上证指数震荡上行，表现亮眼，在7月9日首次突破3500点后，短短5个交易日冲上3600点。自7月23日站稳360点后，沪指不断刷新年内新高。今天收盘3665.92点已经接近去年“9·24行情”的最高点位3674.7点。

值得一提的是，自7月以来，A股市场成交量持续活跃，日均成交额处于较高水平，尤其在7月中旬至下旬，成交量多次突破1.5万亿元，部分交易日甚至超过1.8万亿元，显示出市场情绪明显回暖。

另外值得重点关注的一个关键指标是融资融券余额，通俗地说，这是指投资者向券商借钱炒股的资金，能直观反映市场情绪、投资者信心和交易活跃度。

8月11日，沪深两市融资余额合计约20122亿元，这是A股时隔十年再度突破两万亿元，上一次还是2015年牛市7月1日。从板块上看，两融资金7月主要买入了医药生物、电子、计算机、电力设备、有色金属等热点主题行业，支撑这些行业的持续上涨。

大量个股涨势惊人。据wind数据统计，今年以来，A股共有473只个股的股价创下历史新高，有269只个股的股价涨幅超过100%，其中，上纬新材涨幅1181.5%。有608只个股的股价超过100元，其中电子、医药生物、计算机行业的个股占比均超过10%。

随着市场赚钱效应明显，新股民入场速度加快。上交所数据显示，7月A股新开户达196万户，环比增长超19%，同比增长达71%，远超去年同期开户水平。截至2025年7月末，今年以来A股已累计新开户1456.13万户，同比增长36.88%。新股民为市场带来了更多的资金和活力。

流动性与政策预期共振

A股迎来牛市氛围

7月以来，沪指站稳3500点并快速上攻3600点，市场成交量持续维持在高位，资金推动市场上涨的迹象明显。在专业人士看来，这波牛市氛围，是由宽松的流动性与政策预期共振产生的结果。

一方面，自2024年“924新政”以来，国家鼓励中长期资金入市，央行多次下调存款准备金、创设支持股市的政策工具，为股市释放了大量流动性；另一方面，“是政策面积极发力、国内经济企稳回升、‘反内卷’ 政策构建健康增长基础等多因素共同作用的结果。”信达澳亚基金表示。

那这一个多月来，是哪类增量资金在为A股推波助澜？

将市场资金分为四类——国家队、机构、散户和外资，国金证券认为：“整体而言，本轮牛市行情中，国家队托市力度减弱，公募机构行为谨慎，保险资金持续入市，情绪层面的增量资金则来自散户和外资。”

先说散户资金，多家券商报告分析指出，A股开户数量创新高的同时，存款搬家的现象出现。在低利率环境下，股市的吸引力上升，与此同时，固收理财、货币基金及黄金ETF份额缩减，印证散户资金正从避险资产转向股市。东吴证券认为，股票市场成为居民财富“蓄水池”的作用凸显。

再说外资，弱美元释放全球流动性，中国资产成为“香饽饽”。国金证券指出，7月北向资金日均成交额2024亿元，较6月大增36.3%，也是自924行情以来首度出现日均成交额与成交占比同比上升的情形。据彭博跟踪的212只海外上市且侧重投资重工市场的ETF显示，截至8月8日，近一个月整体ETF净流入规模达到1.99亿美元，达到去年全年净流入总和的47%。

此外，险资则是稳定入市的中长期资金。今年1月，政策层要求大型国有保险公司力争从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，并在现有基础上继续稳步提高投资股市的比例，入市险资的力量会越来越强。

牛市启动成为共识

科技是确定性主线

本轮行情后续如何演绎？哪些板块迎来机会？

“我们认为市场信心还处在向上趋势中，会逐级上升，未来指数会越走越强，应该坚定全年要看新高的预期，短期的回调都视作上升趋势中的震荡回踩。”东方证券认为，科技是确定主线，看好以人工智能为首的新质生产力。

中金公司认为，A股目前的结构性特征与2013年相似，2013年A股市场整体表现平淡，但在移动互联网等产业浪潮影响下，小盘和科创风格表现突出，创业板指全年收涨83%。当前政策力度较2013年更为积极，市场流动性更为宽松，叠加盈利修复与叙事扭转带动的估值抬升，2025年市场整体表现有望明显优于2013年。

基于上述判断，中金公司认为乐观情绪推动下本轮行情尚未结束，建议关注以下几类资产：景气度高且业绩可验证的AI/算力、创新药、军工、有色等板块；业绩弹性较高，受益于居民资金入市的券商、保险等行业；红利板块仍具一定配置价值，低波动特征契合低风险偏好资金，且险资等配置型机构需求稳定。

长城基金认为，“反内卷” 政策效果初显、不断深化，范围从上游资源品、“新三样” 到快递、航空等领域不断扩大，有望继续上修PPI和A股盈利预期。同时，总投资达1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电项目开工，对顺周期板块情绪拉动较大，支撑指数上行。此外，中国资产重估大趋势不改，积极因素不断累积 。

尽管牛市启动已成为行业共识，但是专业人士对于短期走势则存在分歧。一方面，8月进入中报密集披露期，以及新一轮贸易谈判下的行情波动容易放大；另一方面，7月PPI同比触底，“反内卷”政策初现成效，但难度也不宜低估，需要进一步增强需求侧信心。

南方+记者 张艳