再创历史新高！白银一度站上62美元，上期所提保扩板

白银价格站上62美元。

继12月9日白银价格首次突破每盎司60美元/盎司大关后，12月10日，白银价格延续涨势，COMEX白银最高站上62美元/盎司。截至发稿，COMEX白银报61.535美元/盎司，涨1.14%，年内涨幅超110%；伦敦银现价格也突破61美元/盎司关口，报61.017美元/盎司，年内涨幅超111%，远高于伦敦金现同期涨幅。

交易所提保扩板

11月以来，白银价格持续快速拉涨。11月3日至12月10日，COMEX白银期货已累计上涨逾26%；同期上期所白银期货价格也累计上涨超25%。

截至北京时间12月10日15:00收盘，上期所白银期货主力合约收盘报14373元/千克，涨幅达到5.44%，创下历史收盘价新纪录，市场成交量近期也连续处于高位。

在白银期货大涨之际，12月10日晚，上海期货交易所发布通知，调整白银期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度。

通知指出，自12月12日（星期五）收盘结算时起，白银期货AG2602合约的涨跌停板幅度调整为15%（从现行标准14%上调），套保持仓交易保证金比例调整为16%（从15%上调），一般持仓交易保证金比例调整为17%（从16%上调）。

此前，上期所还于12月8日发布通知称，近期国际形势复杂多变，贵金属市场波动较大，请各有关单位采取相应措施，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。

白银价格持续快速拉高，还导致相关白银基金出现溢价风险。

12月10日，国投瑞银基金发布公告称，国投白银LOF二级市场交易价格波动较大，请投资者密切关注基金份额净值。12月9日，国投白银LOF的基金份额单位净值为1.5595元。截至12月10日，国投白银LOF的二级市场的收盘价为1.815元，明显高于基金份额净值。投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临较大损失。

三方面因素驱动银价走高

对此，南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹对澎湃新闻记者分析称，本轮白银价格持续创新高，主要受三方面因素驱动。

首先，白银供给低价格弹性，以及全球白银市场割裂下的库存流动性下降，导致白银价格对需求增加极其敏感。其次，夏莹莹认为，库存方面，尽管伦敦金银市场协会（LBMA）白银库存因10月份现货银价溢价高企而有所流入，但COMEX和国内白银库存流出量远超LBMA流入量，反映全球白银库存下降，以及在剔除全球白银ETF在11月大幅增持因素后，全球白银可交割库存明显萎缩。

此外，夏莹莹还表示，白银工业需求刚性及投资需求强劲下，多逼空行情频现。11月26日，COMEX白银期货单日交割通知单量达到7330张（1140吨）高位，同期大摩注册仓单量从11月26日的942吨，下滑至28日525吨，引发期转现下的多逼空担忧；12月9日，COMEX白银单日交割通知单量393张，仍处于同期偏高水位，且交买方继续来自大摩的客户账户，加剧交割挤兑担忧，从而助推白银价格暴涨。

而白银协会（Silver Institute）和牛津经济研究院（Oxford Economics）最新发布的一份名为《白银：下一代金属》的报告中则指出，人工智能的快速扩张正帮助推动白银需求不断增长。

“随着数字化和人工智能应用加速，对其相关应用所需关键材料的需求也随之攀升——白银正是其中一种关键材料。”报告称，数据中心越来越依赖下一代芯片，如配备高性能半导体的GPU和TPU，这些半导体在内部连接和封装中均需使用白银。

此外，该报告还指出，白银凭借优异的电导率和热导率，在太阳能光伏、电动汽车及其基础设施领域等高增长行业中发挥着关键作用。

综合来看，该报告认为，光伏产业17%的年复合增长率、电动汽车产业13%的年复合增长率，以及数据中心的爆发式扩张，共同构成了白银需求增长的三大支柱。

涨势有望延续

展望白银的未来行情，市场观点普遍表示长期看好。

中银证券认为，白银补涨弹性或优于黄金。黄金仍处于上升通道，但当前处于加速上行后的高位震荡阶段，后续行情的催化关键在于“实际利率下行”与“美元走弱”能否形成共振。相比之下，白银的短期确定性更强。当前处于历史高位的“金银比”蕴含着较大的修复空间，而光伏等工业领域需求增长为银价提供了支撑，较低的库存水平使其价格短期弹性或优于黄金。

夏莹莹称，长期看涨白银，因锚定黄金在货币属性增强下的估值和需求上修。中期看，美联储宽货币政策预期、来自经贸不确定性及股市等金融市场风险下的贵金属避险和配置需求，仍有望助推白银价格重心上抬。短期看，白银现货市场割裂与紧缺，白银加入美国关键矿产清单后的关税担忧，投资需求的强劲与交易上的挤兑因素等，将在放大白银波动性同时，易引发白银阶段性暴涨行情。

“白银波动率放大后，短期操作难度增加。但短期在交易因素引发的白银暴涨行情过后，投资者需避免追涨杀跌。基于中长期维持看涨白银的预期下，以及现货市场割裂与紧缺现实中白银的易涨难跌行情，仍建议投资者采取分批回调买入策略。”夏莹莹说。

渣打银行则表示，尽管租赁利率仍然高企，但已远低于10月份的飙升水平。加上伦敦的可供库存以更快的速度上升，表明市场紧张状况正在缓解。未来随着供需矛盾有所缓和，预计白银或高位震荡，不排除阶段回调的可能。